坚定看空美元!摩根士丹利:美元年内要跌6%

 结汇额度     |      2019-08-06 11:48

  三菱UFJ银行基于多德弗兰克期权流(Dodd Frank Options Flows,简称DF)的数据提出了量化视角的分析,认为在过去一年半中,DF数据反映出了与欧元/美元即期汇率的同步关系。

  看多英镑

  该机构指出,只要全球经济增长的不确定性未消除,就难以看到美元/日元重返114的水平。只要日央行的收益率曲线控制政策不变,那么10年期美债收益率将仍是该货币对的一个重要驱动因素。

  特别地,正的DF数据(即看涨期权的名义价值超过看跌期权)与欧元/美元的升值相关联;反之亦反是。当DF指数(10天移动平均)向上突破并维持在历史数据的80百分位数之上时,与欧元/美元升值相对应;当DF指数跌破20百分位数时,则与贬值对应。此外,当DF指数在此区间震荡时,对应于欧元/美元即期汇率在某个相似区间内徘徊。

  在英国议会再次否决了英首相May的所有脱欧备选议案后,高盛全球外汇和新兴市场策略联席主管Zach Pandl 在接受彭博电视采访时表示,他认为脱欧事件正临近收尾阶段,尽管这些投票都以失败告终,但已取得了进展。

  对欧元/美元看法出现分歧

  Redeker认为,美元已过周期峰值,未来将比市场预期贬值得更多,而且美元将不再是传统观点中用于丰富组合资产的配置选择之一。

  此外,美元走强和美元资产上涨在近年已经“产生了良性资金流入周期”,但在Redeker看来,这似乎将发生转变。他认为,当美元走弱令美元资产失去吸引力,这一良性周期转折并可能陷入恶性循环的风险很高。

  首先,美国的财政政策正在不断收紧。根据大摩的研究,由于今年减税措施效果明显减弱,预计刺激效果将会比2018年减少50个基点。同时随着美国两院纷争不断,预计财政政策上也难有施展的余地。

  事实上,摩根士丹利稍早在报告中指出,美联储政策转向说明了去年的这一波加息超过了美国经济的承受能力,同时开启了美元持续走弱的通道;美元走弱以及全球流动性收紧将会对风险资产以及有大量外债的美国造成负面影响。WEEX一起交易在此前文章中提及,大摩表示,那些在去年刺激美元上涨的因素,到了今年都逐渐转变为美元的利空:

  短期美元/日元维持110-112的交易区间

  汇市方面,机构看多英镑,看空纽元,对欧元/美元看法存在多空分歧,认为美元/日元短期维持110-112的交易区间。

  同时,货币政策却在不断“转鸽”。相比于美联储在2018年加息四次并缩减了10%的资产负债表规模,今年“保持耐心”和“晚些时候停止缩表”的表态无疑是180°大转身。

  摩根士丹利策略师Hans Redeker在周二一篇报告中指出,随着美国经济增长相对放缓,以及美联储“放鸽”,美元作为全球最大储备货币,在年底前可能贬值6%。

  二月纽联储按兵不动后,纽元小幅走高,增加了纽联储执行宽松政策的可能性,这将形成对纽元的牵制。事实上,纽联储过去对纽元/美元的预期与0.6750一致,但该机构亦称,在整体风险情况下,纽联储可能希望纽元/美元弱于该水平。

  鉴于10年美债收益率仍在2019年可能的交易区间下缘附近,该机构认为,这意味着美元/日元的下行空间有限。全球贸易紧张局势是另一个重要的风险点。该机构预计,美元/日元在未来数周将大概率维持在110-112的交易区间之内。

  同时,Pandl看好英镑,认为是目前发达国家货币中最有投资机会的货币。

  澳大利亚国民银行对美元/日元短期持中性观点,并认为该货币对近期将交投在110-112的区间。

(文章来源:WEEX)

  该机构认为收益曲线的倒挂不可忽视,但从目前和预期来看,不认为美联储年内有降息的可能性。该机构进一步指出,只有当美国经济和利率预期恢复以后,才有可能看到美元出色的表现。

  相比于美国,其他国家股市更乐观的前景,使得对于美国投资者来说,将资金回流美国的吸引力减小,而这部分回流资金正是近来支撑着美元的因素。

  北欧银行看空纽元,并推荐做多澳元/纽元和欧元/纽元。

  与三菱UFJ银行的观点相反,澳新银行看空欧元/美元,认为第二季度欧元/美元的目标价为1.08。

  该机构进一步指出,在过去两周,DF指数大多时候是正的,于3月13日突破了20百分位数并在3月25日转正。假如该趋势延续,欧元/美元有望攀升。

  该机构表示,继续看空纽元,认为鸽派纽联储并不希望纽元走强。

  该机构认为,尽管欧元/美元交易区间收窄,但未来数月中,风险倾向于让欧元贬值。上月美联储和欧央行对利率温和的前瞻指引,消除了年内利率上升的可能性。这使得市场波动率下降,但不认为低波动率将延续下去。

  看空纽元,做多澳元/纽元、欧元/纽元

  随着美国“松财政、紧货币”的措施告一段落,美元回流本土的趋势也被打破。光是去年12月开始两个月里外国投资者就抛售了2500亿美元资产,终止了之前连续5个月净流入的趋势。

  此外,高盛全球外汇和新兴市场策略联席主管Zach Pandl 改变了短期对美元/日元货币对的看多观点,认为已有充分证据显示全球工业周期至少已在边际上有所改善,现在短期内押注日元的升值有一定风险。